Крытерии отбора инвестиционных проектов

Чем в первую очередь руководствуются управляющие инвестиционных фондов при отборе проектов в России?

По мере роста привлекательности российского рынка инвесторы помаленьку переходят к больше традиционным критериям оценки инвестиционных решений.

Если некоторое количество лет обратно тот факт, что отношение капитализации кое-каких российских фирм к прибыли составляло 1/20 среднего уровня для зарубежных компаний, был достаточным базой для принятия решения о приобретению акций, то сейчас многое изменилось. Инвесторы принимают решения, основанные на намного более обширной информации. Опыт работы компании "Эрнст энд Янг" показывает, что покупатели фирмы, инвестирующие в России, в последнее время уделяют намного больше интереса независимой комплексной проверке объектов приобретения, с учетом таких обстоятельств как прозрачность компаний, открытость структуры собственности и состав cовета директоров.

Для того, дабы количественно оценить эти изменения, в 2002 году компания "Эрнст энд Янг" провела выборочный опрос среди фондов, осуществляющих инвестиции в России. В выборочном опросе приняли участие в общей сложности 36 международных и местных фондов, суммарные активы коих превышают 4,7 млрд. долл. USA (из коих 3 млрд. долл. USA инвестировано в российские акции и долговые обязательства). В своем исследовании компания "Эрнст энд Янг" потрудилась измерить условную важность этих критериев при выборе объектов инвестиций в России.

Результаты выборочного опроса

конструкция руководства

Один из более важных выводов, сделанных по итогам опроса, заключается в том, что характеристика руководства фирмы имеет для инвестиционных фондов больше необходимое значение, чем величина компании и даже ее нынешняя прибыль. очень многие из респондентов отметили, что первостепенное смысл для планируемых ими инвестиционных проектов имеет присутствие у компании-объекта инвестиций действенного и правдивого менеджмента.

Независимые директора

присутствие независимых директоров в составе совета директоров было наречено в числе факторов, способных оказать исключительно положительное влияние на принятие инвестиционных решений.

Структура собственности

ещё одним фактором, имеющим принципиальное смысл для инвестиционных фондов, является конструкция собственности компаний-объектов инвестиций. очень многие респонденты предпочитают воплотить в жизнь инвестиции вместе с западными стратегическими инвесторами или же другими инвестиционными фондами и не работать с компаниями, в коих доля принадлежит государству. (В то же время нужно отметить, что в выборочном опросе участвовали большей частью международные инвестиционные фонды).

Прозрачность

Участники выборочного опроса также выделили важность прозрачности в деятельности компаний-объектов инвестиций. наравне с раскрытием информации о структуре собственности таких компаний, в качестве одного из главных факторов снабжения прозрачности было наречено присутствие четко сформулированных бизнес-планов. очень многие инвесторы отметили, что они заинтересованы в раскрытии компаниями данных управленческого учета, а еще в предоставлении ими финансовой отчетности сообразно МСБУ /GAAP.

Доходность инвестиций

По данным опроса, фонды, специализирующиеся на прямых и венчурных инвестициях, как правило ориентируются на заработок в размере 40%, в то время как портфельные инвесторы рассчитывают на минимальную годовую норму доходности, компонент приблизительно 20%. В то же время очень значительное число респондентов сообщило, что у них нет поставленных норм доходности инвестиций.

Перспективы роста

Естественно, что в России, как и в иных регионах мира, исключительно необходимое смысл для инвесторов имеют перспективы роста как конкретных компаний, так и отраслей, в коих они воплотят в жизнь свою деятельность. Эффективность коллективного управления и прозрачность деятельности сами по себе недостаточны для того, дабы инвесторы получали адекватный заработок на вложенные средства.

Операции на фондовом рынке

Судя по результатам опроса, даже в случае если депозитарные расписки (АДР или же ГДР) котируются на одной из больших фондовых бирж, они не непременно обеспечивают преимущественный доступ к фондам портфельных инвестиций. Достаточно, дабы они котировались в РТС или же на ММВБ. (Вместе с тем, обращаем Ваше интерес на то, что основная масса респондентов - это представители инвестиционных фондов, ориентирующихся на инвестиции в Россию и, соответственно, располагающих важными ресурсами для торговых операций с акциями, котируемыми в РТС. Другие инвестиционные фонды, работающие в глобальном масштабе или же в Европе, на Ближнем Востоке и в Азии, по всей вероятности, не располагают достаточным численностью специалистов для операций в русских торговых системах. Эти международные фонды, быстрее всего, предпочитают инвестиции в депозитарные расписки, коие котируются на больших фондовых биржах).

Продолжительность инвестиций

Средний срок инвестиций у фондов прямых и венчурных инвестиций, принимавших участие в опросе, составляет 4 года. Это довольно длительный срок, принимая во внимание практически совершенное отсутствие долговременных денег в России. В тех случаях, когда опрошенные нами портфельные инвесторы имели вероятность определить средний период владения инвестициями, он в среднем составлял 1 год.

Структура респондентов

В выборочном опросе приняли участие 29 фирм по управлению фондами (представляющие 36 фондов). Инвестиционные фонды, участвовавшие в опросе, специализируются на инвестициях в акции русских компаний.

36% респондентов полностью ориентированы на инвестиции в Россию. оставшиеся представляют собой международные инвестиционные фонды, осуществляющие инвестиции с больше широким географическим охватом (включая другие страны).

В выборочном опросе приняли участие:

фонды портфельных инвестиций, коие преимущественно занимаются инвестициями в диверсифицированные портфели ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. Эти фонды включают в себя паевые фонды, инвестирующие деньги как в акции, так и в другие ценные бумаги.

фонды прямых/венчурных инвестиций, коие предоставляют долевое финансирование компаниям, окружающим на различных этапах деятельности, но, как правило, до размещения ими ценных бумаг на раскрытом рынке.

Портфельные инвесторы составляют 66% всех респондентов, при данном суммарный объем денег под их управлением составляет 59% от общего объема инвестиций респондентов. оставшиеся участники выборочного опроса - это фонды прямых и венчурных инвестиций.